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还记得号称“一年卖出十亿杯,杯子连起来可绕地球3圈”的香飘飘(603711.SH)奶茶么?上市A股时一度引起轰动。这两日,又一只奶茶股引爆了市场。

“香港第一奶茶股” 宾仕国际(01705.HK)3月14日登陆港股后,短短6个小时交易时间,股价暴涨690%。上市首日收于3.98港元,较1港元的发行价暴涨298%。

3月15日开盘后最高涨至7.9港元,不到两个交易日内涨幅接近700%,随后冲高回落,截至收盘,股价报5.71港元,上涨43.47%。

此外,该股发行时获2600倍超额认购,创香港市场史上第二高纪录,仅次于在2014年初上市、录得3500倍超购的Magnum(02080.HK)。

“天仁茗茶”是最大收入来源

宾仕国际是香港的一家食品及饮料公司,在香港已经有27年的经营历史。公司有两个业务,分别是零售业务和分销业务。

分销业务主要是采购海外的食品以及饮料产品,主要涵盖糖果、饼干、蛋糕、酥饼、饮品冲泡粉、肉干产品、茶叶、面条以及调味料等,均采购自日本、中国台湾、马来西亚、阿根廷、土耳其以及英国等地。根据过往业绩期间,公司提供约100个品牌大约7000个SKU的食品及饮料产品。客户主要包括超市、药房、便利店、百货公司、面包店、糕饼店以及贸易公司等。

零售业务方面,据招股书披露,共有42间由集团开设的自营零售店以及根据管理协议管理的一间零售店,品牌分别有:天仁茗茶、彻思叔叔、hotel Chocolat、九汤屋。

其中,最知名的零售品牌要属“天仁茗茶”,根据行业报告,这个品牌在2016年11月1日-2017年10月30日期间以收益计算在香港连锁茶饮市场排名第一,市场份额为24.3%,牢牢占据香港连锁茶饮市场的龙头地位。

在天仁茗茶持续火爆的影响下,近3年来宾仕国际整体的营收也得以稳步增长,从2015年到2017年截至3月31日止年度收益2.83亿港元、3亿港元、3.68亿港元,年复合增长率达9.15%。

根据招股书披露,天仁茗茶其实为集团零售业务的最大收益来源,宾仕国际过去三年零售业务的约9成收入均由天仁茗茶贡献。同时,也使得零售业务的收益占比幅度逐年提高,由2015年的14.4%一直增长到2017年的33.9%。

2018年再开8家分店

宾仕国际在1990年起家时专攻玩具分销业,在1996年开始涉足香港食品及饮料行业,直到2012年,才引入台湾连锁茶饮品牌天仁茗茶到香港经销。

宾仕国际2012年在铜锣湾开设首间天仁茗茶特许经营零售店后,第二年便增设3间分店,2014年又多开4间分店,在2015年至2017年的3年间,每年都增设8间分店。2017年开始,宾仕国际获得“台湾天仁茶业集团”的香港地区特许经营权,自2017年10月10日起特许期十年。

连同今年1月加开的新铺,天仁茗茶目前已累计开设33间分店,扩张之快令人瞠目。

在宾仕国际的上市仪式上,主席陈锦泉表示,今年会开8间分店,选址以铁路沿线及市区为主,至于现时与天仁茗茶的特许经营权会于2027年10月届满。

租金成本方面,陈锦泉指天仁店所需面积不大,甚至较人工开支的占比为低,预期租金开支趋于平稳。

陈锦泉还表示,零售业务对集团盈利贡献上升,惟天仁茗茶加价要平衡消费者负担能力与成本开支,或按通胀幅度加价,现时天仁的饮品平均价为20.3元。

奶茶店开得风生水起,其实与需求有重大关系。知名调查机构弗若斯特沙利文估算,仅在2016年的1年间,香港的茶客就消耗了近4500万杯茶饮,或约每日12.3万杯。同时,连锁茶饮的市场规模估计将按较慢的复合年增长率2.2%增长,由2017年的561.3百万港元增加至2021年的611.9百万港元。

在截至2017年10月底的1年间,以销售茶饮所得利益计算,天仁茗茶属排名第一的连锁茶饮品牌,销售收益1.34亿元,比排名第二的品牌多近1200万元。按天仁茗茶每杯茶饮平均售价20.3元推算,旗下分店有望每日卖逾1.8万杯饮品。

对于销售额比同业高,宾仕国际坦承,是因为天仁茗茶的品牌知名度所致,能持续成功,很大程度上是依赖品牌拥有人宣传及保护其品牌的能力。

宾仕国际还在在招股书中指出,在香港做茶饮有3个优势:

第一,这种源自中国台湾的茶饮,自20世纪90年代进入中国香港市场后,便成为各个年龄层消费者的流行饮料,弗若斯特沙利文亦指出,香港连锁茶饮市场在2012年至2016年间录3.1%的复合年增长率,并预期由2017年至2021仍有2.2%的增长率。

第二,香港食客偏好新鲜、健康、轻型又便携的餐饮,连锁茶饮店的产品既是新鲜冲泡,也可随手携带,正好对应客人需要。

第三,茶饮与不同食材的配搭度高,把水果、牛奶或珍珠丸子等沟在一起,照样没有违和感,可以向客人提供多种选择之余,亦容易冲调新派饮品,吸引旧客重复消费。

未来怎么走?

不知从何时开始,茶饮已经成为中国人日常消费必不可少的一部分。

根据支付宝口碑平台的消费数据来看,奶茶的年度消费金额打败了咖啡、面包,是2017年餐饮类目里的最火单品之一。

在这样的背景下,宾仕国际的股价会一路高企么?

根据发售结果,该股获2600倍超额认购,创香港市场史上第二高纪录。大中华投资策略研究学会副会长(港股)李伟杰表示,宾仕国际的超额认购倍数非常高,股价容易被抬高,上市初期有机会倍升。

图片来自网络

他表示,受惠于连锁餐饮品牌概念,或有利宾仕国际上市初期的炒作气氛,但从基本面判断,该股却欠缺持续上升动力。宾仕集资额当中的逾60%将会用作开设新店,反映成本压力存在。

除代理天仁茗茶外,宾仕的分销产品还包括日本味觉糖、马来西亚泽合即冲怡保白咖啡,以及台湾新东阳糕饼等。李伟杰认为,这些分销产品均面对较大的市场竞争,而且本港业务主要以外卖餐饮为主,并不如台湾般设有新复合式茶馆,因此较欠缺协同效益。

他认为,宾仕定价1元,市盈率14倍,若股价升至2元,市盈率将升至30倍,估值偏高。

耀才证券研究部总监植耀辉也表示,最近不少新股首挂后几天股价都有大幅抽升,例如希玛(03309)及弥明生活百货(08473),现阶段难以估顶,但建议成功抽中新股的散户,可以再持货一段时间,倘若无货则不宜高追。

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